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破而后立:銀行理財市場商業模式轉換拉開大幕

來源:金融時報

發布時間:2018年06月15日

    今年4月末,備受關注的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》正式發布,為百萬億元體量的資管行業開啟了一個全新的時代。如今,資管新規落地已“滿月”,在資管行業中舉足輕重的銀行理財市場也拉開了商業模式轉換和行業格局重塑的大幕。
 
  《金融時報》記者近日走訪多家銀行網點發現,在打破剛性兌付、轉型凈值化的要求下,銀行理財產品市場正發生不小的變化:一方面,保本理財和3個月以內的短期銀行理財產品占比逐漸減少;另一方面,則是凈值型理財產品發行速度加快。加之近日下發的《關于完善商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》,也將促進表外公募理財產品加速向凈值化轉型。
 
  短期理財產品占比明顯下降
 
  資管新規落地一個月后,銀行理財已經出現了發行數量持續下降、保本型產品預期收益率下降、非保本型預期收益率上升的顯著變化。
 
  普益標準監測數據顯示,5月份460家銀行共發行了9861款銀行理財產品,發行銀行數比上期減少26家,產品發行量增加249款減少1329款。從銀行理財產品類型來看,5月份新發行保證收益類理財產品1002款,占比較4月份下降0.36%;保本浮動類理財產品2549款,占比較4月份下降1.94%;非保本浮動收益類理財產品7914款,占比較4月份增長1.62%。而凈值型理財產品發行136款,環比增長72.15%,占比為1.12%。
 
  《金融時報》記者在采訪中了解到,目前仍有不少銀行發行保本浮動收益型產品。如某股份制銀行金融街支行目前在售的“保本”產品有5只,最近一款產品預期年化收益率為4.4%,期限為902天,起點金額為5萬元。
 
  從理財產品的發行期限來看,在資管新規影響下,5月份3個月以內的短期銀行理財產品發行量占比明顯下降。監測數據顯示,5月份發行的理財產品中,3個月以內(含)理財產品占比為24.44%,環比下降4.87個百分點。同時,3至6個月、6至12個月(含12個月)理財產品分別較4月份環比上升3.28和1.96個百分點;大于1年期的理財產品占比較4月環比下降0.36個百分點。
 
  有分析師認為,鑒于監管要求,未來3個月以內期限的短期銀行理財產品發行量將逐步減少,但銀行也會考慮投資者的投資習慣,因此3至12個月的中長期理財產品數量占比將上升。2018年,在資管新規的限制下,預計未來的銀行理財平均期限仍不會低于半年。
 
  一家大型銀行資管部負責人表示:“銀行理財以低風險客戶居多,我們先要保證凈值穩定,所以現在產品形態先慢慢轉成貨幣類產品,這樣客戶也更容易接受。”
 
  據了解,年初至今,各家銀行已經先后推出凈值型理財產品,產品投資標的也多以固定收益類為主。
 
  那么,凈值型理財產品收益表現如何?據普益標準統計,5月凈值型產品期間收益率最高的產品為工行發行的“中國工商銀行私人銀行專屬全權委托資產管理—趨勢策略理財計劃”,期間收益率為81.04%。同期貴陽銀行發行的“爽銀財富—金玉滿堂”系列理財產品期間收益率則為19.46%。表現總體較為分化。
 
  收益率月末翹尾現象或將改善
 
  業內人士普遍擔憂,現階段銀行理財客戶風險偏好低、對凈值型產品接受程度低,快速打破剛性兌付,將導致客戶大量贖回理財產品,造成理財資產無產品承接的局面,很可能觸發流動性風險。
 
  而據《金融時報》記者了解,銀行業已經開始針對不同客群采取差異化策略,如提高大額存單利率,發行結構化存款以承接回表的理財資金。
 
  此前,銀行對存款設有時點考核指標,會在月末考察增量存款的情況,導致銀行月末“沖時點”。特別是對一些存款管理能力差的銀行,“沖時點”會促使其理財產品的發行與到期時間多集中于月末,收益率呈現翹尾,以吸引投資者理財資金并使其在月末、季末等關鍵時點轉為存款,產品分布以月度、季度為單位呈現一定的周期性。
 
  6月8日,銀保監會聯合人民銀行發布《關于完善商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》,調整存款偏離度定量考核方法,統一季末月份與非季末月份的指標計算標準,將監管指標值由原來的3%調整至4%。
 
  理財專家認為,此次發布的新規中,明確商業銀行不得設立時點性存款規模考評指標,意味著銀行“沖時點”壓力將得到緩解,銀行理財產品發行量集中于月末、收益率翹尾現象或將改善。
 
  “整體來看,新規對存款偏離度指標的考核要求較之前有所放松,特別是刪除了禁止高息攬儲的規定,可能是為后期表內存款利率市場化做鋪墊。中長期來看,‘表內存款利率市場化+大額存單工具’代替保本理財和具有‘剛兌’性質的預期收益型產品,將促進表外公募理財產品加速向凈值化轉型。”普益標準研究員李明珠對《金融時報》記者表示。
 
  委外資產掌控力不足問題凸顯
 
  控制資管產品杠桿水平是資管新規的一大要點。資管新規落地后,銀行理財市場的另一個變化就是狂飆近3年的銀行委外業務幾近停擺。
 
  “現在委外業務已經在大幅收縮。我們只在大類資產配置過程中,對一些暫不擅長的資產進行委外,其余的都收回。”一位股份制銀行資管人士表示。
 
  不過,分析人士認為,因自身投研能力不足而導致的合理委外需求仍將受到保護。
 
  一位券商分析人士表示,本輪監管打擊的是亂加杠桿和資金空轉,但規范化、高質量的委外是有助于委托方和受托方“雙贏”的。管理層針對的并不是委外模式本身,而是充當高杠桿和高風險“幫兇”的這類委外模式。未來,高質量、規范化的委外將迎來更加良好的市場發展空間,而作為高杠桿和高風險“幫兇”的委外模式將在監管高壓下逐漸銷聲匿跡。
 
  “對于主動管理能力過弱,或無主動管理能力的商業銀行而言,未來對于委外的需求將進一步增強。”普益標準研究員魏驥遙預測稱,但由于業務規模及專業能力等因素,中小銀行對接委外機構時話語權偏弱,對于委外資產掌控力不足的問題或將進一步凸顯。
 
  “尤其是在剛性兌付打破的大環境中,對于資產過弱的掌控可能增大產品虧損的可能,進而增大銀行的聲譽風險。因此,在開展委外業務的同時,中小銀行應考慮通過委外系統的建立,增大對于委外資產的監控力度,降低不可控風險的發生。”魏驥遙表示。

來源:金融時報

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